Прошедший квартал был весьма непростым для мировых финансовых рынков. В условиях сохраняющихся проблем в сфере ипотечного кредитования в США и Западной Европе, резкого роста цен на нефть, а также углубления кризиса банковской ликвидности в ряде стран Третьего Мира, включая Казахстан, продолжалось общее снижение основных мировых фондовых индексов, которые к концу квартала достигли своей нижней точки за год. В результате с начала января 2008 г. акции 30-ти крупнейших компаний США (индекс Dow Jones) упали в цене на -14,4%, акции 500 крупнейших американских фирм (индекс Standard & Poor’s) – на -12,8%, а индекс акций более 5000 высокотехнологичных компаний США, NASDAQ, снизился на -13,6%. Сходные потери принесли инвесторам и вложения на биржах Европы и Азии. С начала года индекс FTSE (Великобритания) упал на -12,9%, DAX (Германия) – на -20,4%, CAC (Франция) – на -21,0%, а NIKKEY (Япония) – на -11,9%. Более того, на фоне относительной стабилизации доллара к рублю (изменение курса за прошедший квартал всего на -0,2%) мало чем порадовал и российский фондовый рынок. С начала 2008 года убытки инвесторов, вложивших свои средства в акции компаний, включённых в Индекс ММВБ, составили -7,2%, а Индекс РТС за тот же период показал практически нулевую доходность (+0,6%). Одним словом, на мировых финансовых рынках, включая российский, за последнее время материализовались те самые инвестиционные риски, на которые всегда обращали внимание инвесторов Меморандумы инвестиционных программ THOR.

Максимальную же доходность по факту показала Программа GUARANT, в рамках которой средства инвесторов вкладываются в девелоперские проекты в США и России через международный паевой фонд недвижимости Thor Real Estate Muster Fund. Согласно официальному аудиторскому заключению компании Baker Tilly (8-я по величине аудиторская фирма мира), доходность данного Фонда за первый год его активной работы (31 марта 2006 г. – 31 марта 2007 г.) составила 27,0%. По данным же крупнейшей оценочной организации мира, American Appraisal, за второй год работы Фонда (31 марта 2007 г. – 31 марта 2008 г.), результаты которого в настоящее время также аудируются, инвесторам было сделано 21,4% чистой прибыли. Прибавив к этому примерно 2%, заработанных в прошедшем квартале, получается, что данный Фонд принёс своим клиентам 57,5% прибыли за немногим более чем 2 года, т.е. в среднем около 22,3% годовых.

В основе данной доходности лежат экономические показатели целого ряда проектов девелопмента недвижимости, реализуемых сегодня Фондом на обоих берегах Атлантики. В США на средства Фонда осуществляются три проекта по реконструкции жилых зданий в центральной части Нью-Йорка: 344 Bowery Street, Manhattan (уже реализован), 96 Rockwell Place, Brooklyn и North 4-th Street, North Williamsburgh, а также два масштабных проекта нового строительства: офисно-жилой комплекс Williamsburgh Terrace общей площадью 16 275 кв.м. (приобретена в собственность земля, заканчивается строительство цокольной части здания) и 18-этажная пятизвёздочная гостиница в самом центре Манхэттена Sullivan Hotel на 7 600 кв.м., оператором которой по уже достигнутому предварительному соглашению станет крупнейшая гостиничная сеть США Starwood (приобретена в собственность земля, закончено эскизное и начато рабочее проектирование). В России в г. Казани на ул. Кирпичникова заканчивается строительство (приобретена в собственность земля, проведены сети, залита плита перекрытия последнего этажа и открыта продажа) 6-этажного офисного комплекса категории В+ общей площадью 4 000 кв.м. В Новосибирске на ул. Салтыкова-Щедрина начинается возведение элитного 24-этажного жилого комплекса на 16 000 кв.м. (приобретена в собственность земля, получены тех. условия и разрешение на строительство). В Дмитровском районе Московской области завершается строительство коттеджного посёлка «Времена Года» на 20 домов (приобретена в собственность земля, выстроены коттеджи, заканчиваются кровельные работы и подведение сетей, посёлок уже на 80% продан) и одновременно начинается строительство (приобретена в собственность земля, проложена дорога и заканчиваются подготовительные работы) коттеджного посёлка «Эдельвейс-Ильинское» на 49 домов из оцилиндрованного бревна. Кроме того, в районе популярного горнолыжного курорта «Сорочаны» приобретена в собственность земля и закончено эскизное проектирование пятизвёздочного гостиничного комплекса «Альпен Роз» на 107 номеров (17 000 кв.м.) и торгово-развлекательного центра «Тироль» (12 000 кв.м.), а также на 10-м км. Ленинградского шоссе приобретены в собственность 6 гектар земли на берегу озера для последующего межевания, подведения сетей и продажи в розницу.

По вполне объективным причинам поквартальная доходность Программы GUARANT (а, соответственно, и частично вложенной в неё Программы OPTI-MAX) не является идеально равномерной. Дело в том, что согласно международным стандартам финансовой отчетности и оценки проектов недвижимости, все вложения в ходе их осуществления (в землю, проектирование, согласования, материалы, рабочую силу, механизмы и т.д.) на стадии реализации проекта оцениваются по их себестоимости. Только когда объект окончательно достроен и продан, прибыль от удорожания земли и строительного процесса учитывается в доходности фонда недвижимости. Как видно из приведённого выше описания, на сегодня основная масса проектов Программы GUARANT как раз находится в различных фазах процесса реализации, когда ни происходящее бурное удорожание приобретённой земли, ни повышение стоимости активно возводимых объектов не может быть отражено в доходности фонда Thor Real Estate Muster Fund, администрируемого в строгом соответствии с международными нормами оценки и аудита. Именно этим и объясняется относительно умеренная доходность Программы GUARANT (и, соответственно, OPTI-MAX) за два последних квартала. Однако уже до конца этого года ситуация может существенно измениться. Намеченная на осень-зиму 2008 г. продажа в розницу упомянутой выше земли на Ленинградском шоссе, а также окончание строительства и продаж коттеджного посёлка «Времена года» и офисного центра в Казани, имеет все шансы вернуть поквартальную доходность Программы GUARANT к её исторической средней, а, возможно, и превзойти последнюю. Ожидаемое же завершение в следующем, 2009-м, году посёлка «Эдельвейс-Ильинское», Новосибирского жилого комплекса и ряда проектов в Нью-Йорке, по всей видимости, позволит Программе GUARANT уже в полной мере реализовать потенциал своей инвестиционной доходности.

При том что, как уже говорилось, каких-либо гарантий точного уровня будущей инвестиционной прибыли давать нельзя, мы надеемся, что входящие в свою зрелую фазу программы GUARANT и OPTI-MAX в конечном итоге не разочаруют своих инвесторов и внесут весомый вклад в ускоренный прирост их резервного капитала.